三個對巴菲特的大誤解

對大部分的投資人來說，巴菲特的地位非常崇高。然而，大眾媒體的報導、網路的消息傳遞，讓他的形象常常失真，像是：巴菲特永遠不會犯錯、永遠會為波克夏公司做出正確的決定。事實上，這往往都是過於美好的誤解。

誤解一、巴菲特不會犯下投資錯誤

雖然巴菲特是20世紀最偉大的投資人之一，他依然會犯下錯誤。不過正因為這些錯誤的罕見，反而更被人津津樂道。

1989年，巴菲特購買美國航空公司（US Airways）的特別股便是其中一個錯誤。巴菲特明白航空產業沒有所謂的「護城河」（protective moat），後來更明指這個產業對投資人來說是一個死亡陷阱（death trap）。空中旅行的興起，讓投資人看好這個產業並投入大筆資金。然而，航空產業卻消耗了大筆的資金。雖然巴菲特認為買入的3.5億美元的特別股可以為他設下9.25％的股息收益率保護，然而，這個產業的削價競爭讓這個保護形同虛設。例如，美國航空公司每座位12美分的成本不敵西南航空公司的每座位8美分成本。因此，巴菲特承受了兩年的股息收入損失，甚至遭遇一小筆的投資虧損。

另一個常常被人遺忘的投資失誤是1993年併購 Dexter 鞋業公司。巴菲特以1.6％的波克夏股票市值購入該公司。雖然這似乎符合巴菲特的投資準則：穩健。但事實上，這並沒有讓Dexter公司成功從同業競爭中勝出。2016年，Dexter公司正式倒閉，而早在2008年巴菲特便表示：「Dexter公司是我所做過最糟糕的交易。」其他的投資錯誤還包括對能源期貨債券投資10億美元的損失。

誤解二、巴菲特的投資準則從未改變

作為Benjamin Graham的學生，巴菲特接受了「價值投資」的投資教育。也就是在股票價值被低估的時候購入，直到市場上價格能合理反映股票的內在價格。然而，巴菲特也深受他的合夥人Charlie Munger影響，事實上，波克夏公司從未用同樣的方法操作投資。

Munger的投資理念為買入可以抵抗龐大競爭壓力的股票。巴菲特接納了他的概念，集中長期投資於特定的股票：如可口可樂，富國銀行，寶潔，美國運通和沃爾瑪等公司。這些都是績優股，並不符合Graham投資理念下的財務特徵。

巴菲特也同意，投資者會比較能接受集中少數股票的投資概念。此外，Munger的股票投資另一個特色是「永久的持有期」。Munger也建議巴菲特併吞一些大型公司，讓他們成為波克夏公司的全資子公司。Munger對於波克夏的影響十分巨大，也因此巴菲特的投資理念並非始終如一。

誤解三、巴菲特不買科技股

巴菲特常常提到他不買不熟悉的產業，例如科技公司。對他而言，科技公司無法提供「安全邊際」。然而，如果你曾經鑽研巴菲特的整體投資組合，你會發現，裡頭卻存在少部分的科技股。

以IBM公司為例，在2015年的第三季度，IBM公司占了整體投資組合的9％。IBM的業務中，計算機服務佔了很大的比例，這很有可能是巴菲特購入這麼大持比的理由。（作為波克夏公司長期持股之一的可口可樂公司，也只佔了總比重的13％）然而，IBM並非是個成功的投資，到了2015年11月，IBM為波克夏公司帶來20億美元的損失。

然而，巴菲特的投資組合還包括Verisign（網路公司），Verizon（有線電視公司） 和Charter Communications（通訊公司）。但巴菲特的確避開了微軟（由他的摯友比爾蓋茲創立）。過去，巴菲特對科技股的反感顯而易見，但未來可能漸漸改變。

資料來源參考:investopedia.com